Fiscal

En marzo, la recaudación tributaria nacional cayó 16% en términos reales con relación a marzo del año pasado; 10% es la caída real del primer trimestre con relación al primer cuarto de 2023. Estos números se agrandan (en valor absoluto) a 24 y 19%, respectivamente, si excluimos los derechos de exportación y el impuesto PAIS. En esta nota exploramos conceptualmente qué podrían decirnos estos comportamientos con relación a la actividad económica. En la calle se percibe que la inflación se está desacelerando. De hecho, los registros oficiales muestran que pasamos de tasas promedio de 11.6% mensual en el período agosto-noviembre de 2023, al pico de 25.5% en diciembre (devaluación del peso en términos del tipo de cambio oficial mediante), y posteriores registros de 20.6% en marzo, 13.2%...

La política cambió. La política económica lo está haciendo. Todavía no entendemos en un todo las estrategias, aunque los objetivos están claros. Los que no están tan claros son los costos ni las probabilidades de obtener los resultados esperados. Así estamos en materia fiscal 2023 cerró con la siguiente situación fiscal para el Sector Público Nacional No Financiero (SPNF): recursos totales por 17 puntos del PIB, de los cuales 15 puntos del PIB correspondieron a impuestos; gasto primario por 19.7% del PIB y, consecuentemente, un déficit primario de 2.7% del PIB; sumados los intereses, el desbalance financiero alcanzó a 6% del PIB. Del gasto primario, 2.6 puntos porcentuales (pp) del PIB correspondieron a gasto salarial, 6.2 pp a prestaciones previsionales, 0.8 pp fueron transfere...

El nuevo gobierno actuó muy rápidamente buscando definir el juego y marcar el campo. El sentido de las propuestas parece, mayormente, razonable. Pero las formas importan. Empezó el juego, habrá que ver las funciones de reacción. Jueves 4 de enero de 2024; tarde de verano en Buenos Aires. Hace varios días pienso en qué nos deparará el futuro cercano, en términos económicos y consecuentemente sociales, a los argentinos. Sabemos varias cosas. La economía atraviesa una situación crítica. Esto se refleja, entre otros, en los siguientes indicadores tomados al cierre de 2023: la inflación habrá alcanzado al 210% punta a punta; el Banco Central habrá perdido USD 21500 millones de reservas en un año (es decir, hoy tiene apenas la mitad que un año atrás) y su stock neto es, desde hace var...

El nuevo gobierno enfrenta un tremendo desafío para equilibrar las cuentas fiscales, que requerirá adoptar importantes medidas tanto en gastos como en ingresos. En los primeros 10 meses del año, el gobierno federal tuvo un déficit primario de 2,5% del PBI, 40% superior al déficit observado en el mismo período de 2022. La comparación con los primeros 10 meses de 2019 muestra un deterioro importante, explicado por mayores desembolsos gubernamentales. Esto ha ocurrido a pesar de la drástica reducción de las pensiones debido a la erosión que, en términos reales, produce una aceleración de la inflación sobre los pensionados que tienen un pago mensual superior al mínimo. Esta situación no afectó a aquellos que estaban en los tramos inferiores, dado que recibieron protección mediante b...

El desempeño del fisco es determinante de la macroeconomía de un país, en particular si los desequilibrios son la norma, como es propio de la Argentina. Además, decisiones de política fiscal (de gasto, de tributación y, consecuentemente, de endeudamiento) inciden en cuestiones microeconómicas a través de los incentivos que generan sobre las decisiones de empresas y consumidores y la conformación y comportamiento de los mercados. Los resultados de las elecciones presidenciales generales, ya camino a una segunda vuelta, permiten asignar probabilidades a las dos opciones posibles y en esa asignación, la continuidad del gobierno llevaría la delantera. Bajo ese supuesto, cabe preguntarse qué podemos esperar en materia de política fiscal para el inicio del próximo gobierno. Veamos. Prese...

En esta nota se evalúa la reciente reforma del Impuesto a las Ganancias, concluyendo que es a contramano de lo recomendable, muy lejos de ser capitalista y mucho más lejos aún de beneficiar a los que menos tienen. El Senado de la Nación convirtió en ley el proyecto de reforma del Impuesto a las Ganancias, por el cual se exime del pago del mismo a los trabajadores en relación de dependencia que cobren hasta $1.770.000 por mes (hasta septiembre, el impuesto se comenzaba a pagar a partir de los $700.000 por mes). Esta propuesta excluye a directivos de empresas, cargos políticos de máxima jerarquía y, como siempre, a los autónomos. Al final del mandato presidencial y luego de más de un año en funciones, la propuesta del Ministro Massa de que el próximo gobierno le financie su campaña p...

PASO, Acuerdo y salvataje, devaluación, aceleración de la inflación, Programa de Fortalecimiento de la Actividad Económica y del Ingreso, aumento del déficit (fuerte), emisión. Panorama oscuro para las cuentas públicas, panorama oscuro para la macroeconomía de corto plazo. ¿Cuántas vueltas podrá girar la calesita manteniendo su eje? El 17 de agosto el staff del FMI presentó su último documento sobre la Argentina –que incluye el Staff Report con un seguimiento de la evolución económica y de políticas concernientes al Acuerdo de Facilidades Extendidas y sus metas, información complementaria sobre eventos recientes, y una declaración del director ejecutivo por Argentina-; el 23 hubo un comunicado de prensa que transmitía la aprobación de las revisiones 5 y 6 y ese mismo día se acredit...

En la primera parte del año, el fisco nacional generó un déficit de recursos por 2.8% del PIB (equivalente del semestre). Para cumplir con la meta fiscal que estipula el acuerdo con el FMI, en el segundo semestre debería lograrse un déficit primario de apenas 1% del PIB del período. Reducir a poco menos de un tercio el resultado negativo del primer semestre, en pleno contexto recesivo en el cierre de un proceso de elecciones presidenciales, suena a quimera. En lo que va del año, la situación del fisco nacional tiende a agravarse mes a mes y en la comparación interanual. Los incumplimientos de metas del acuerdo con el FMI y la falta de recursos para afrontar los pagos llevaron a una renegociación del acuerdo que significó, por el momento, que se pospongan pagos y desembolsos y la re...

El viernes 30 de junio el gobierno transfirió el dinero de los pagos que se adeudaban al FMI. Mientras esperamos el resultado de las negociaciones que realiza en estos días el equipo del candidato oficialista a la Presidencia de la Nación, sabiendo del incumplimiento de las metas acordadas y de la imposibilidad cierta de cumplirlas hacia adelante, aprovechamos la actualización muy reciente de datos para pasar una mirada a las finanzas públicas provinciales. La idea es indagar en el conjunto y observar algunos comportamientos puntuales que nos puedan brindar pistas sobre posibles reformas hacia adelante. En los últimos dos años, las provincias, en conjunto, lograron superávit financiero (0.4% y 0.5% del PIB en 2021 y 2022, respectivamente). Si restringimos la observación al resultad...

Dos hechos muy significativos ocurrieron en las horas previas a escribir estas líneas. Ambos catapultados por la circunstancia traumática –y poco frecuente- de que las reservas netas del Banco Central (BCRA) alcanzaron, en mayo, signo negativo. En primer lugar, por orden de aparición, se trata de la restricción impuesta por el BCRA a las provincias a adquirir hasta el 40% de las divisas (dólares) necesarias para hacer frente al pago de los servicios de sus deudas. En segundo lugar, de la ampliación del swap de China por unos USD 5000 millones de dólares. Por supuesto, ambas medidas van en el mismo sentido y tienen, en el cortísimo plazo, efectos parcialmente tranquilizadores. Hoy los costos de mediano plazo han perdido absoluto valor en la mirada de los decisores de política económica. ...