Situación General

Avanzando a todo vapor
Situación General

Avanzando a todo vapor

Los primeros pasos del flamante gobierno han sido vertiginosos. Los desafíos son enormes, pero la pesada herencia recibida exige realizar ajustes de shock. Los primeros pasos del gobierno que asumió el 10 de diciembre han sido vertiginosos. La estrategia parece ser resolver rápido el problema fiscal, corregir algunos de los desequilibrios de precios relativos heredados, licuar parcialmente los pasivos en pesos del BCRA y avanzar con reformas estructurales. Los tres primeros son requisitos previos para lanzar un programa de estabilización. No es posible reducir la inflación si antes no se elimina una de las fuentes principales de emisión, que es el desequilibrio de un gobierno que carece de financiamiento genuino. Sin embargo, el paquete anunciado por el equivalente a 5% del PIB ...
A bumpy road
Editorial

A bumpy road

Dos meses atrás nos preguntábamos en este editorial, tras la primera ronda de elecciones generales, hacia dónde iría la Argentina (Quo Vadis Argentina?). Las alternativas no eran buenas, pues se trataba de seguir por el mismo rumbo y naufragar, o de emprender algún sendero desconocido, plagado de riesgos, al mando de un equipo en formación y quizás inexperto, pero con perspectivas de llegar a mejores playas. Hoy sabemos que estamos embarcando una nave que elige transitar un rumbo que no aparece marcado en nuestras cartas náuticas y que, por lo tanto, no está exento de eventos inesperados y tormentosos, no siempre fáciles de prevenir. El capitán del barco nos advierte que nuestro rumbo será cualquier cosa menos suave, con perspectivas de fuertes tormentas y casi siempre lleno de baches. ...
Poner el foco en lo importante
Situación General

Poner el foco en lo importante

En lo económico, ha habido anuncios positivos por parte del presidente electo. Sin embargo, el foco debería ponerse en las medidas fiscales y en las reformas estructurales, y no tanto en los temas monetarios. Los anuncios económicos del presidente electo aportan alguna claridad respecto del rumbo inicial de su gobierno. Hubo algunas definiciones importantes: No hay financiamiento y, por ello, la corrección fiscal debe ser de shock. Es positivo que se reconozca la importancia de equilibrar las cuentas públicas. El objetivo es ambicioso porque se ha planteado alcanzar el equilibrio global el año próximo, lo cual requiere un superávit primario cercano a los 2% del PIB. Téngase en cuenta que una proyección pasiva del resultado fiscal primario de 2024 se acerca a un déficit de 4% de...
Un fuerte cambio de régimen para la economía y la sociedad
Editorial

Un fuerte cambio de régimen para la economía y la sociedad

Hace 8 años atrás, este editorial de Indicadores de Coyuntura se titulaba “Cambio de rumbo” y estaba a la espera de un nuevo gobierno que ponía fin a 12 años de fuerte intervencionismo económico. El enfoque cauteloso que prevalecía en ese momento se resumía del siguiente modo en el párrafo inicial. “Más allá de cuáles sean las medidas específicas que se adopten a partir del 10 de diciembre, resulta claro que desde ese día habrá en la Argentina un cambio notorio en el modo de hacer política, respecto de lo ocurrido en los últimos 12 años. Ese cambio puede o no satisfacer las aspiraciones de los argentinos en materia de políticas específicas, pero no parece haber dudas de que, en cualquier caso, se volverán a instalar métodos republicanos y transparentes en el manejo de la cosa pública.&...
Quo Vadis Argentina
Editorial

Quo Vadis Argentina

Tras la primera vuelta electoral surge un escenario en el que resulta más fácil proyectar el muy corto plazo que el mediano plazo, con mucha más incertidumbre que la habitual en cuanto a lo que el futuro puede deparar. El muy largo plazo –digamos la Argentina en 50 o 100 años- es otra historia, pues siempre la Argentina será el país de las oportunidades dada su configuración de recursos, pero ese muy largo plazo parece hoy una cuarta dimensión en un futuro distópico: una habitación de nuestra casa a la que no podemos entrar (recuerdo de Interstellar, la película de ciencia ficción de Christopher Nolan). El corto plazo es verdaderamente muy corto, digamos las no reglas de la discrecionalidad 30 a 40 días, en el que las reglas –o, si se quiere, las no-reglas que caracterizan a la actual ...
Desafíos en pesos y en dólares
Situación General

Desafíos en pesos y en dólares

Los desequilibrios macroeconómicos se profundizaron en los últimos meses. Y una buena cosecha no alcanza para resolverlos, por lo que es imperioso que la nueva administración actúe con rapidez y decisión para empezar a resolver los problemas que generan un exceso de pesos y traban la disponibilidad de divisas. Durante los últimos meses, los desequilibrios macroeconómicos de la Argentina se agravaron. Reducciones de impuestos e incrementos de gasto aumentarán el déficit fiscal primario más que compensando el efecto “licuación” que produjo una inflación en ascenso. El déficit de este año, antes del pago de intereses, se encamina hacia los 3% del PIB, muy por encima del 1,9% acordado con el FMI. Al mismo tiempo, continúa la monetización de parte de los vencimientos de la deuda pú...
El ministro-presidente incendiario
Editorial

El ministro-presidente incendiario

Demasiado enfocados en el corto plazo, se nos escapa el hecho de que estamos inmersos en una de las tantas “décadas perdidas” desde fines de los años ‘30 a la fecha inducidas por el populismo argentino, mezcla vernácula de añejos populismos del sur de Europa, del caudillismo –muchas veces de origen militar- latinoamericano y de nuestros propios caudillejos provinciales. Los historiadores tienen terreno fértil para analizar, y quizás estamos en el tercer gran ciclo de decadencia de más de una década de duración iniciado cerca de 2002, precedido por los ciclos iniciados a mediados de los años 40 y a comienzos de los ’70. El resultado en términos de bajo crecimiento, informalidad, inflación y pobreza es solo un aspecto del deterioro, que tiene otras dimensiones que marcan el descenso a los i...
La fiesta fiscal que pagaremos todos
Situación General

La fiesta fiscal que pagaremos todos

Las medidas dispuestas por el gobierno post-devaluación de mediados de agosto, en el frágil contexto de la economía argentina, llevan, al menos, a consolidar por un tiempo tasas de inflación en el entorno del 10% mensual. Luego de que la devaluación sin plan de mediados de agosto se trasladara rápidamente a los precios, el gobierno dispuso una serie de medidas que aumentaron los egresos y redujeron los ingresos. Como consecuencia, es probable que el déficit primario del año termine más cerca de 3% del PIB que del 1.9% comprometido con el FMI. El contexto en el cual se adoptaron estas medidas es de una enorme fragilidad. Por un lado, el BCRA ha emitido a lo largo del año más pesos para monetizar deuda doméstica que para asistir directamente al Tesoro. Ambas cifras sumadas, valo...
Sólo más inflación
Situación General

Sólo más inflación

De acá a las elecciones de octubre, la economía se moverá con inflación de dos dígitos mensuales, una recesión más acentuada y más incertidumbre. A medida que nos acerquemos al 10 de diciembre, empezará a tener cada vez más peso lo que se espere que haga la futura administración. El gobierno adoptó una serie de medidas cambiarias antes y después de las PASO. Durante unos días, se aceleró el ritmo de depreciación diaria del peso; luego se dispuso una devaluación fiscal diferente para exportaciones e importaciones de bienes y servicios que, en el promedio ponderado, era del orden del 7% y, finalmente, luego de las elecciones primarias, se devaluó el peso en algo más del 20%. Esta última medida fue anunciada como un nuevo nivel del tipo de cambio mayorista de 350 pesos por dólar hasta...
La economía del cepo se queda sin instrumentos
Editorial

La economía del cepo se queda sin instrumentos

Buena parte de la discusión económica en la Argentina transcurre polemizando acerca de eventuales medidas para aplicar desde fin de año, todas en general definidas con alguna imprecisión ya que nadie está dispuesto a develar detalles que, particularmente en cuestiones monetarias, cambiarias y fiscales, de ser conocidos podrían generar comportamientos y/o arbitrajes que debiliten la potencia del instrumento. Deberíamos probablemente dedicar mucho más tiempo al análisis de las políticas e instrumentos que se están aplicando en este momento de transición, y lo que hemos observado en los últimos años (no solo en la gestión de Massa, sino en los últimos 8 años, o mejor en los últimos 80 años) para aprender al menos de aquello que no da buenos resultados y también evaluar lo que alguna vez func...