Situación General

Hora de controlar el daño
Editorial

Hora de controlar el daño

Los primeros datos ya disponibles indican que la actividad económica tendrá una contracción mayor que la esperada durante 2020 por la combinación de una economía que se estaba desacelerando ya en el primer bimestre –datos anecdóticos positivos en algunos sectores industriales, resto para abajo-, que empezaba a experimentar el stress de la negociación de la deuda a fines de enero y febrero con las idas y vueltas en la Provincia de Buenos Aires, y que recibió los mazazos de la pandemia y de la cuarentena desde marzo. Hoy prevemos que la economía se contraerá más de 10%, una caída que se aproxima peligrosamente al record histórico de 2002, cuando se contrajo casi 11%. Al lado de los números de actividad y los partes sanitarios empiezan a emerger también datos del mercado laboral que muest...
El piso de la recesión
Situación General

El piso de la recesión

La pandemia y las cuarentenas han producido a nivel mundial una recesión profunda. Hay que remontarse a la crisis del 30 para encontrar una peor. La Argentina no es la excepción. La cuarentena ha sido de las más duras de la región, al menos medida por los índices de movilidad de Google de las 5 categorías más relacionadas a la actividad económica. Si se adopta como normal la situación de enero de 2020, el promedio de esas cinco categorías se redujo 32% a marzo, 65% a abril, pero había recuperado algo a mayo, al mostrar una caída de 58% respecto del mes base. Las estimaciones del INDEC son consistentes con estos datos y revelan una caída en la actividad económica de enormes proporciones. El estimador del PIB mensual acumulaba a marzo una caída de 11% ajustada por estacionalidad (con un ...
Navegando aguas desconocidas
Editorial

Navegando aguas desconocidas

Por la actitud precautoria de la mayoría de la población, por las restricciones de la cuarentena, por las propias características de la pandemia, o por las razones que fueren, las curvas de la pandemia tienden a aplanarse. También lo hace en forma pronunciada la actividad económica, en un sendero rezagado que recién empieza.Retomar la actividad –enfrentando eventualmente mayores riesgos sanitarios- no es una tarea simple. La economía requiere para funcionar un alto nivel de interconexión, a nivel doméstico e internacional, y las intenciones de abrir pueden enfrentarse a múltiples dificultades. En primer lugar, las firmas no abren solas (una o varias plantas) sino en coordinación con sus proveedores y distribuidores localizados geográficamente en áreascon diferentes niveles de evolución de...
Los días después
Situación General

Los días después

La respuesta del gobierno el día después de varios acontecimientos que tenemos por delante empieza a cobrar una relevancia singular. El más inmediato es el 9 de mayo, cuando el gobierno ya va a conocer el grado de aceptación que tuvo su oferta de canje de los bonos emitidos bajo ley extranjera. Si logra las mayorías necesarias para poder forzar las condiciones ofrecidas a la totalidad de acreedores, será un día de alivio; pero parecería que, al menos en los bonos emitidos en los canjes de 2005 y 2010, no se alcanzará ese umbral. Si este fuese el caso, el gobierno deberá decidir si mejora la oferta para lograr resolver el problema, o si se aferra al porcentaje que aceptó y entra nuevamente en cesación de pagos, que será la interpretación que se hará en el resto del mundo. Los costos del...
Cuarentena Fase 1
Editorial

Cuarentena Fase 1

A comienzos de 2020, la economía argentina presentaba claros signos de stress tras dos años de recesión. Se esperaba una nueva caída de la inversión bruta y en el consumo de bienes durables dado el mix de políticas desplegado desde la Ley de Emergencia de fines de diciembre, pero prevalecía la expectativa de que se podría sostener el consumo de bienes no durables a través del impulso fiscal y repetir números positivos en materia de exportaciones netas. Con ello, la economía podría haber caído en promedio algo menos de 2% en 2020. Sin embargo, ya al promediar febrero se percibía un aumento del riesgo ante la estrategia de negociación de deuda que se insinuaba desde el Ministerio de Economía y a ello se correspondía una reacción cautelosa de los agentes económicos. Se desplomaban las ventas...