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Acotado margen para reducir la brecha de cambio
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Acotado margen para reducir la brecha de cambio

En la columna de Indicadores de Coyuntura del mes anterior concluíamos que la sostenida pérdida de reservas internacionales por parte del BCRA y una brecha cambiaria creciente eran el resultado de una marcada desconfianza hacia la moneda local, producto del desborde monetario asociado a la estrategia de financiamiento al Tesoro. La estrategia resultó en un stock de pasivos remunerados que superan el equivalente a la propia Base Monetaria. En esa misma columna se sostenía la necesidad de un seguimiento más cercano a los depósitos en pesos del sector privado, cuyo crecimiento había favorecido la esterilización. Se anticipaba que con límites a la estrategia, el sendero de inflación podría mostrar cierta aceleración. En relación a lo anterior, en el mes de julio los depósitos en cuentas co...
Velocidad del dinero, cepo cambiario y confianza
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Velocidad del dinero, cepo cambiario y confianza

Desde esta columna de Indicadores de Coyuntura en los meses recientes se han abordado distintos aspectos de la coyuntura a partir de la utilización del financiamiento monetario al Tesoro y el aislamiento social. Oportunamente se señaló el crecimiento desmedido de los pasivos monetarios del BCRA; el hecho de que las medidas de aislamiento social habían redundado en precios que "lucían en cuarentena" -congelamientos de por medio y ausencia de transacciones -; la dificultad para lograr en el corto plazo un mayor proceso de monetización que contribuyera a incorporar el exceso de pesos, y finalmente el hecho de que el crecimiento de los depósitos privados -con freno del crédito de por medio- había contribuido a la esterilización de Base y al financiamiento indirecto al Tesoro. En la present...
¿Expectativas de mayor monetización?
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¿Expectativas de mayor monetización?

En la columna de Indicadores de Coyuntura de junio, referíamos el marcado avance de la base monetaria amplia a partir del crecimiento de los pasivos remunerados del BCRA derivados del esfuerzo por contener el desborde monetario asociado al financiamiento al Tesoro. Dos meses después, se observa un agravamiento de la tendencia y un mayor deterioro del pasivo en la hoja del balance del Banco Central a partir del crecimiento del stock de letras emitidas por la entidad en busca de contener la expansión de la base monetaria. Los interrogantes que se abren hacia el futuro se refieren a ¿cuál es el espacio disponible para incrementar el stock de pasivos remunerados que requiere la actual estrategia de política de financiamiento monetario al Tesoro? y, con ello, ¿qué podría esperarse en términ...