La experiencia indica que el control de la inflaci\u00f3n en forma estable \u2013es decir, por un periodo m\u00e1s o menos largo- suele tomar varios a\u00f1os cuando se parte de grandes desequilibrios. Es un mensaje reiterado en las conferencias de FIEL por parte de los expositores que eval\u00faan la evidencia internacional, confirmada en particular para las econom\u00edas latinoamericanas, as\u00ed como para los eventos de alta inflaci\u00f3n de la Europa de posguerra y para Israel, entre los m\u00e1s conocidos. Solo la Convertibilidad y los procesos de dolarizaci\u00f3n muestran una convergencia m\u00e1s r\u00e1pida, en procesos desesperados de hiperinflaci\u00f3n desatada.<\/p>\n\n\n\n
En su conferencia para FIEL el pasado 12 de noviembre, Ernesto Talvi analiz\u00f3 las diferencias y similitudes que presenta el plan de estabilizaci\u00f3n de Argentina con el de Uruguay de comienzos de los \u201990. Y si bien los \u201cdetalles\u201d de las diferencias de contexto y, en menor medida, de pol\u00edticas deben ser tomados en cuenta, la advertencia acerca de la coordinaci\u00f3n de pol\u00edticas y tiempos necesarios para un descenso estable de la inflaci\u00f3n y el ordenamiento macroecon\u00f3mico est\u00e1 vigente para nuestro pa\u00eds. Para Uruguay fueron necesarios casi 8 a\u00f1os hasta llegar a perforar el nivel de 10% anual. Para la Argentina, es probable que se requieran menos a\u00f1os, pero resulta claro que ello no ocurrir\u00e1 en 2026 y muy posiblemente tampoco en 2027. La \u201cnormalidad\u201d exige cambios profundos. Se requiere disciplina, perseverancia y tiempo, como el que invirtieron Chile, Uruguay, Brasil, Israel, Per\u00fa, Paraguay.<\/p>\n\n\n\n
En primer lugar, se requiere tiempo porque la tasa de inflaci\u00f3n no es independiente del sendero de reformas en que est\u00e1 ingresando la Argentina, que incluye el desarme y nueva estructura para la pol\u00edtica de subsidios \u2013en particular en transporte y distribuci\u00f3n de electricidad, gas y agua-. A ello se suma la necesidad de encarar cambios en las regulaciones (leyes en particular) que hacen a una mayor competencia en los mercados de factores y productos. Y tambi\u00e9n depende de los tiempos que lleve el ajuste y restructuraci\u00f3n del gasto compatible con la reestructuraci\u00f3n de la pol\u00edtica tributaria.<\/p>\n\n\n\n
El desarme del r\u00e9gimen de subsidios, en efecto, no ha terminado y su impacto todav\u00eda se har\u00e1 sentir por alg\u00fan tiempo. La reducci\u00f3n de subsidios explica en parte el aumento de los precios regulados que se mantiene con pocos cambios mes tras mes, y requiere que esos precios vayan un tiempo m\u00e1s por arriba de la inflaci\u00f3n total. La inflaci\u00f3n en regulados fue en promedio 2.36% mensual entre enero y octubre, pero 2.63% mensual entre agosto y octubre, y se mantendr\u00e1 por arriba del 2% en los \u00faltimos dos meses de 2025 y quiz\u00e1s buena parte de 2026. Si bien el peso de regulados no es alto en forma directa, los incrementos tarifarios tienen tambi\u00e9n impacto indirecto sobre otros precios. El cambio de precios relativos cuando todos los precios crecen a un ritmo dado requiere que los que deben subir en t\u00e9rminos reales lo hagan a tasas mayores por alg\u00fan tiempo, o que esos sectores mejoren dr\u00e1sticamente su eficiencia (algo indispensable en el sector de transporte de pasajeros, para no requerir tarifas prohibitivas para servicios ineficientes). Esto \u00faltimo exige mucha inversi\u00f3n y reestructuraci\u00f3n. \u00bfEst\u00e1 disponible ya para evitar que se perpet\u00faen las subas diferenciadas de precios?<\/p>\n\n\n\n
En lo que hace a la reducci\u00f3n de impuestos, la baja de las retenciones a las exportaciones tendr\u00e1 en el futuro un impacto directo ascendente sobre los precios, aunque favorezca la reasignaci\u00f3n de recursos y una mayor eficiencia que derive a mediano plazo (pero no en lo inmediato) en menor inflaci\u00f3n. En el mismo sentido, en el corto plazo el aumento de impuestos a los combustibles presionar\u00e1 sobre los precios, aunque a la larga mejore la calidad del sistema tributario al reemplazar otros tributos. La formalizaci\u00f3n de la econom\u00eda, a su vez, implicar\u00e1 en el corto plazo \u2013en la medida que se avance en ello- que algunos precios suban al ser gravados efectivamente y otros caigan (los que desaparecen como informales), con lo que las mejoras de eficiencia finalmente prevalecer\u00e1n, pero solo a mediano plazo. Todos estos movimientos son necesarios para mejorar la eficiencia, pero se empieza por pagar alg\u00fan costo.<\/p>\n\n\n\n
La reforma del gasto p\u00fablico tanto a nivel subnacional \u2013provincias y municipios- como de la Naci\u00f3n facilitar\u00eda el proceso de ajuste del sector privado, y por dicha v\u00eda consolidar\u00eda la estabilizaci\u00f3n macroecon\u00f3mica. Sin embargo, cuanto m\u00e1s se demore en implementar reformas, m\u00e1s largo y traum\u00e1tico ser\u00e1 el proceso de ajuste para el resto de la econom\u00eda, m\u00e1s lenta la reducci\u00f3n de la presi\u00f3n tributaria, y mayores los desequilibrios que impactan sobre la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
La apertura de la econom\u00eda juega a favor de una reducci\u00f3n de precios por v\u00eda de mayor competencia, pero no necesariamente implica menor inflaci\u00f3n. M\u00e1s all\u00e1 del efecto one-off de la eliminaci\u00f3n de trabas paraarancelarias y la reducci\u00f3n de aranceles al comienzo del proceso que ayuda a acelerar la baja de la inflaci\u00f3n en esos primeros a\u00f1os, al cabo de un tiempo (tercero o cuarto a\u00f1o) la menor inflaci\u00f3n estar\u00e1 asociada al equilibrio macroecon\u00f3mico y al dise\u00f1o regulatorio en los mercados de factores y productos que prevalezca.<\/p>\n\n\n\n
Una eventual reforma de la legislaci\u00f3n laboral, en caso de ser lo suficientemente profunda como para mejorar los contratos haci\u00e9ndolos m\u00e1s flexibles puede contribuir a mejorar la reacci\u00f3n de la oferta en el ciclo econ\u00f3mico \u2013se pierde el miedo a contratar- y por lo tanto favorecer el ajuste m\u00e1s r\u00e1pido entre oferta y demanda que muchas veces es causa de aceleraci\u00f3n inflacionaria en el corto plazo. Ello requiere flexibilizar el contrato por tiempo indeterminado \u2013bajar dr\u00e1sticamente la incertidumbre sobre los costos de ruptura y la capacidad de modificaci\u00f3n del contrato- y facilitar los contratos cortos (no riesgosos, en t\u00e9rminos de ser transformados en contratos largos por litigiosidad en la justicia). Todo ello puede resultar m\u00e1s importante que bajar unos puntos el costo directo de contrataci\u00f3n. La calidad de la reforma laboral (o de las reformas laborales que se vayan acumulando en el tiempo) ser\u00e1 determinante para saber si la Argentina, tras el proceso de reformas macro y microecon\u00f3micas en marcha, puede aspirar a una econom\u00eda con altas tasas de crecimiento manteniendo una oferta diversificada y estabilidad de precios. <\/p>\n\n\n\n
Alcanzar niveles de inflaci\u00f3n \u201cnormal\u201d est\u00e1 al alcance de la Argentina, como lo ha estado para pa\u00edses con larga historia de desequilibrios. Pero luego de la baja inicial se requiere intensificar y perseverar en los esfuerzos. Como en el proceso de cosecha, luego de obtener los frutos que est\u00e1n m\u00e1s abajo en la planta hay que empezar a estirar los brazos y subirse a una escalera para cosechar los frutos m\u00e1s altos. Es muy importante tomar conciencia de que el \u00e9xito del actual programa de estabilizaci\u00f3n y de reformas no se medir\u00e1 en meses sino en a\u00f1os, y que el camino reci\u00e9n se est\u00e1 abriendo. Y que la estabilizaci\u00f3n en materia de precios \u2013tal como ense\u00f1a la experiencia internacional- depende del avance de todo el programa de reformas, no solo de una porci\u00f3n del mismo.<\/p>\n\n\n\n
Juan Luis Bour<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La experiencia indica que el control de la inflaci\u00f3n en forma estable \u2013es decir, por un periodo m\u00e1s o menos largo- suele tomar varios a\u00f1os cuando se parte de grandes desequilibrios. Es un mensaje reiterado en las conferencias de FIEL por parte de los expositores que eval\u00faan la evidencia internacional, confirmada en particular para las […]<\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":5990,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[],"class_list":["post-5988","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-editorial"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/fielfundacion.org\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5988","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/fielfundacion.org\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/fielfundacion.org\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/fielfundacion.org\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/9"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/fielfundacion.org\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5988"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/fielfundacion.org\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5988\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5992,"href":"https:\/\/fielfundacion.org\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5988\/revisions\/5992"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/fielfundacion.org\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5990"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/fielfundacion.org\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5988"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/fielfundacion.org\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5988"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/fielfundacion.org\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5988"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}